понедельник, 9 мая 2016 г.

8.5. Структурированные продукты

Урок: 8.5. Структурированные продукты

Транскрибация урока: [МУЗЫКА] Коллеги, мы продолжаем рассмотрение темы, посвященной гибридным финансовым инструментам. Мы достаточно подробно рассмотрели один финансовый инструмент — это конвертируемые облигации, а сейчас мы посмотрим на другой, новый такой финансовый инструмент — структурированные финансовые продукты. В чем суть данного продукта? Мы с вами достаточно подробно говорили про облигации и говорили о том, что да, надежно, все хорошо, но маленькая доходность. Но, с другой стороны, есть, есть другой класс инструментов — это производные финансовые инструменты, прежде всего, фьючерсы и опционы, где не просто доходность, а где можно получить сверхдоходность: и 100, и 200, и 300 %. Но их можно получить, а можно и не получить. При этом обратите внимание еще на то, что, честно говоря, практически любой человек может купить, там, опцион, ну скажем, опцион на золото. Если вы верите, что золото в цене будет расти, вы можете купить опцион на золото и на этом деле заработать очень хорошо. Но если золото в цене не вырастет, ваш опцион просто превращается, превращается в ноль. Для того чтобы покупать вот такие вот опционы или фьючерсы на что-нибудь, конечно нужно обладать определенными знаниями и навыками, которых у многих, к сожалению, вот этого, этих знаний не хватает. И тогда нам предлагают, — в первую очередь это предлагают банки, инвестиционные банки, которые говорят: вот мы вам предлагаем купить структурированный финансовый продукт. Откуда пошел термин «структурированный»? То есть это структура, которая состоит из 2-х элементов. Один элемент этого продукта — это инвестиции в инструменты с фиксированной доходностью, то есть или это облигации, или это банковские депозиты. При этом, обратите внимание, что вот если мы будем покупать облигации надежные и стабильные, это облигации с рейтингом ААА, АА, то есть достаточно, то есть это должны быть очень надежные бумаги: они низкодоходные, но надежные. И от общей величины активов вот в такие инструменты с фиксированной доходностью инвестируется примерно, там, 90—95 %. Ну вот в нашем примере 95 % от общего объема инвестиций вкладывается в инструменты с фиксированной доходностью. А меньшая часть, 5—10 %, направляется на покупку опционов или фьючерсов. Вот это так называемая фьючерсно-опционная модель. И вот большая часть, 95 %, нам обеспечивает стабильность и получение какой-то гарантированной доходности, а вот меньшая часть, опционно-фьючерсная модель, она нам позволяет потенциально получить сверхдоходность. Как эта система работает? Давайте двинемся дальше. Если с такой консервативной составляющей данного структурного продукта, — это вот то, что направляется на покупку облигаций или кладется на банковский депозит, но опять же в хороший банк, с высоким рейтингом, то вот эта вот вторая меньшая часть направляется на покупку опционов на что-нибудь. И обычно вот сегодня в мировой практике покупаются опционы на 4, на 4 группы, ну, например, есть, скажем, опционы на товары. Скажем, если вы думаете, что кофе будет в цене расти, потому что в Бразилии случились заморозки, часть деревьев погибло и кофе будет дорожать, и поэтому вы покупаете опцион в расчете на то, что цены на кофе вырастут, и вы на своем этом опционе зарабатываете так называемую сверхдоходность. Кому-то нравится золото, кому-то нравится нефть. То есть вот эта вот товарная группа, она достаточно широка, и каждый может для себя выбрать именно то, во что вот человек верит: в будущий рост стоимости какого-то данного товара. Можно в основу фьючерсно-опционной модели положить процентные ставки, какие-нибудь валюты. Опять же кто-то верит в то, что курс доллара по отношению к рублю и дальше будет расти, и ставит на доллар. Кто-то думает, — вот последняя тут позиция фондовые индексы, — кто-то думает о том, что, наверное, у фондового рынка есть потенциал роста, и тогда он покупает опцион на рост этого рынка. И если его прогноз оправдается, он опять исполняет данный опцион и на этом получает сверхдоходность. Если рынок падает, ну опцион не исполняется, деньги, вложенные в опцион, теряются. Но так как вложения в опцион — небольшие суммы, а выигрыш потенциально очень велик, то вот здесь надо смириться с мыслью того, что вложения в опционы могут быть потеряны, потому что, скажем, вместо роста рынка произошло его падение, и тогда опцион исполнять смысла нет. Как это работает мы с вами чуть-чуть позже посмотрим на конкретном примере. Вот консервативная составляющая — это вот та, которая обеспечивает защиту капитала и то, что вот мы с вами говорили, это вложение в облигации или в банковские депозиты с высоким рейтингом, — большая часть вот этого структурного продукта направляется на покупку вот инструментов с фиксированной доходностью. При этом необязательно это может быть российский рынок, это могут быть облигации каких-нибудь надежных компаний или банков, там, западных стран. Самое главное, чтобы вот эти, там, 90—95 %, которые направляются вот на такую как бы консервативную компоненту, чтобы эти деньги не были потеряны, чтобы эти деньги вернулись и вернулись с каким-то доходом, потому что по любым облигациям, по любому банковскому депозиту идет начисление определенного дохода. И вот эти вот инвестиции, эти инвестиции находятся на личном брокерском счете клиента. И, наверное, последний момент, когда мы говорим по поводу структурного продукта. Многие инвесторы говорят: да это продукт интересен, потому что вложения в данный продукт могут мне принести доходность 30, 40 %, там, 50 %, но только могут, это не гарантировано. И вот у многих инвесторов есть какая-то вот грань, определенная грань риска. Вообще-то большинство инвесторов говорят так: ну, конечно, я готов заработать хорошую доходность, но я не готов терять капитал, пусть я ничего не заработаю, но верните мне обратно мои деньги. Это один тип инвесторов. Другие понимают, что когда ты стремишься заработать доходность, то это никто тебе не гарантирует, и могут быть потери. Но он не хочет терять весь свой капитал. Он говорит: ну я готов смериться, ну ладно 5, ну 10 % капитала я готов потерять, но на большее я не согласен. И вот эти позиции обязательно должны оговариваться, когда какой-нибудь банк предлагает инвестору какой-нибудь структурный продукт. И надо понять: или там есть 100 % защита капитала. То есть что такое 100 % защита капитала? Если даже там эта структура не сработает по каким-то причинам, мне обязаны вернуть обратно 100 % вложенного капитал. Да, дохода нет, это жалко, это обидно, но, по крайней мере, я капитал не потерял. Или есть второе — с частичной защитой капитала. А вот если есть термин «частичная защита капитала», то это должно быть зафиксировано в условиях выпуска данного продукта. Скажем, инвестиционный банк, продавая это продукт с частичной защитой капитала, должен указать, что мы гарантируем к возврату ну, например, там, 90 % инвестированного капитала или 95. Ну это все зависит от индивидуальных предпочтений инвестора. Далее мы с вами посмотрим как работает этот структурный продукт на конкретном примере. [МУЗЫКА]

Часть: Структурированные продукты

Модуль: Гибридные финансовые инструменты.

Описание модуля: Восьмая неделя курса посвящена рассмотрению гибридных финансовых инструментов. На этой неделе вы узнаете, как проходил процесс эволюции и трансформации финансовых инструментов, рассмотрите конкурирующие организационные формы инвестирования, принципы формирования структурированных финансовых продуктов. Далее вы ознакомитесь с основными предпосылками и последствиями появления конвертируемых ценных бумаг. Помимо этого, вы получите сведения о том, как рассчитывается доходность структурированного финансового продукта.

Курс: Финансовые рынки и институты

Описание курса: В рамках данного курса рассматриваются основные вопросы функционирования финансовых рынков, деятельности финансовых институтов, изучаются финансовые инструменты, с которыми приходится сталкиваться человеку в своей жизни. Помимо этого, раскрываются базовые принципы инвестирования свободных средств на финансовом рынке, основы проведения финансовых вычислений.

В настоящее время финансовый рынок активно используется компаниями, регионами и государством для привлечения финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию инвестиционных проектов. Однако востребован финансовый рынок не только со стороны финансовых институтов, но и частных инвесторов, которые используют его для размещения временно свободных денежных средств с целью получения дохода на вложенный капитал. Изучение курса позволит слушателю лучше ориентироваться в современном финансовом мире, понимать причины финансовых кризисов, роль процессов глобализации и секьюритизации финансовых рынков, возможности финансовой инженерии.

***

Независимо от того, кем вы будете работать, какая у вас будет профессия, и чем вы будете заниматься, вам придется столкнуться с финансами. Финансы пронизывают все сферы жизни общества и отдельного человека. Вам на протяжении всей жизни придется принимать финансовые решения, и в зависимости от того, насколько они будут грамотны, зависит ваше благополучие.

В современном мире сложилась целая индустрия финансовых услуг, которая развивается очень бурными темпами. Для этой отрасли требуются высокообразованные и квалифицированные кадры, и возможно кто-то из вас в будущем будет работать в этой сфере.

Но дело не только в этом. Знать и понимать финансы необходимо не только тем, кто работает в этой сфере, а любому человеку. В повседневной жизни человеку постоянно приходится принимать финансовые решения относительно формирования доходной и расходной части своего бюджета, встречаться и вести переговоры с сотрудниками банков и брокерских компаний, страховыми агентами и работниками пенсионной системы. Чтобы чувствовать себя на равных и разговаривать с профессионалами на одном языке, необходимо понимать язык финансиста.

Данный курс закладывает фундамент финансовых знаний и позволит вам лучше понимать различные вопросы, связанные с деятельностью финансовых организаций, особенностями принятия инвестиционных решений и управлением личными финансами.

Программа: Неделя 1

Организация и структура финансового рынка.

· Введение
· Введение в финансовые рынки
· Этапы эмиссии ценных бумаг
· Методы размещения ценных бумаг

Первая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению организации и структуры финансового рынка.

Задачи курса на этой неделе:

· Узнать об основных понятиях и структуре финансового рынка
· Выяснить место фондового рынка на финансовом рынке
· Рассмотреть функции, которые выполняет денежный рынок и рынок капитала
· Узнать роль и значение первичного и вторичного рынка
· Получить представление об общих тенденциях развития финансовых рынков

Неделя 2

Секьюритизация и глобализация финансовых рынков.

· Глобализация и секьюритизация
· Привлечение заемного капитала
· Секьюритизация финансовых активов

Вторая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению секьюритизации и глобализации финансовых рынков.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть этапы развития процессов глобализации финансовых рынков
· Узнать, что такое секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
· Выявить влияние процессов секьюритизации на структуру финансовых рынков
· Выяснить причины развития процессов секьюритизации финансовых рынков
· Рассмотреть механизм секьюритизации финансовых активов.

Неделя 3

Риск и доходность.

· Измерение риска и доходности
· Влияние временного горизонта инвестирования на риск и доходность
· Работа с риском: диверсификация и фактор бета

Третья неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению соотношения риска и доходности на финансовых рынках.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть понятие «риск» на финансовом рынке
· Узнать, как измерить риск и доходность на финансовом рынке
· Выявить влияние временного горизонта на риск инвестирования
· Узнать, как оценить эффективность инвестирования
· Выяснить различия между систематическим и несистематическим риском
· Рассмотреть механизм минимизации риска за счет диверсификации и научиться рассчитывать риск портфеля
· Узнать, как определить уровень требуемой доходности по активу

Неделя 4

Рынок долгового капитала. Облигации.

· Рынок долгового капитала
· Виды облигаций по способу выплаты дохода
· Виды облигаций по возможности досрочного погашения
· Стоимость и доходность облигаций
· Рейтинг облигаций

Четвертая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению рынка долгового капитала и облигациям.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть структуру долгового рынка
· Узнать фундаментальные свойства облигации
· Выявить основные виды облигаций по способу выплаты дохода инвесторам, а также по возможности досрочного погашения
· Узнать, как определить стоимость облигации
· Выяснить какие факторы влияют на цену облигации
· Узнать, как определить различные виды доходности купонных и бескупонных облигаций
· Рассмотреть параметры, учитываемые при присвоении облигации рейтинга

Неделя 5

Рынок акций.

· Понятие акции
· Стоимость акций
· Обыкновенные и привилегированные акции
· Доходность акций
· Голосование владельцев акций

Пятая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению рынка акций.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть понятие фундаментальные свойства акции
· Узнать отличие между номинальной и рыночной стоимостью акции
· Выявить основные виды акции
· Узнать, как оценить доходность акции
· Выяснить различия между приобретением и выкупом акций
· Рассмотреть различные механизмы голосования на собрании акционеров
· Узнать цели использования преимущественных прав акционеров

Неделя 6

Банковский сектор.

· Типы центральных банков
· Регулирование банковской деятельности
· Роль банковского сектора в экономике России
· Финансирование инвестиционных проектов

Шестая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению банковского сектора.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть ключевые функции Центрального банка
· Узнать какие существуют инструменты денежно-кредитного управления
· Выявить основные тенденции международного регулирования банковской деятельности
· Узнать, как определить минимальный размер достаточности собственного капитала банка
· Выяснить роль банковского сектора в экономике России
· Узнать характерные черты проектного финансирования и инвестиционного кредитования

Неделя 7

Фонды коллективного инвестирования.

· Различие индивидуального и коллективного инвестирования
· Паевые инвестиционные фонды
· Пенсионные фонды

Седьмая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению фондов коллективного инвестирования.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть виды конкурирующих организационных форм инвестирования
· Выявить достоинства и недостатки индивидуального и коллективного инвестирования
· Узнать, характерные черты доверительного управления и паевого инвестиционного фонда
· Узнать основное содержание пенсионной реформы
· Выяснить структуру пенсионной системы в РФ
· Рассмотреть схему деятельности негосударственных пенсионных фондов

Неделя 8

Гибридные финансовые инструменты.

· Конкурирующие формы инвестирования
· Конвертируемые облигации
· Структурированные продукты
· Доходность ноты

Восьмая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению гибридных финансовых инструментов.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть конкурирующие организационные формы инвестирования
· Узнать, как проходил процесс эволюции и трансформации финансовых инструментов
· Выявить основные предпосылки и последствия появления конвертируемых ценных бумаг
· Узнать, принцип формирования структурированных финансовых продуктов
· Выяснить, как рассчитывается доходность структурированного финансового продукта

Неделя 9

Международные рынки капитала.

· Международные рынки капитала
· Рынок еврооблигаций
· Депозитарные расписки

Последняя, девятая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению соотношения международных рынков капитала.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть структуру международного рынка капитала
· Узнать характерные черты рынка еврооблигаций, а также его структуру
· Выявить цели, которые преследуют компании, выходя на зарубежные рынки капитала
· Узнать какими функциями обладает депозитарный банк
· Выяснить структуру программ различных уровней ADR
· Рассмотреть механизм конвертации ADR в акции

Преподаватель: Берзон Николай Иосифович
д.эк.н., профессор
Факультет экономических наук
Высшая школа экономики

Описание преподавателя: Николай Иосифович Берзон закончил экономический факультет Пермского государственного университета имени А.М. Горького в 1973 году. Кандидатскую (1976)  и докторскую (1991) диссертации защитил в Московском экономическом институте им. Плеханова. Проходил повышение квалификации в Каледонском университете, Шотландия (1995), университете Сорбонны-Париж-1 (1997), Лондонской школе экономики, Великобритания (1997), бизнес-школе Кренфилдского университета, Великобритания (1999), на Чикагской товарной бирже, США (2003). Заслуженный экономист России (2012), почётный работник высшего профессионального образования РФ (2007), лауреат премии «Золотая Вышка» (2007, 2009), лучший преподаватель НИУВШЭ (2011, 2013) по итогам студенческого голосования. Преподаёт курсы магистерского уровня, посвящённые финансовому менеджменту в НИУ ВШЭ, АНХ при Правительстве РФ, на корпоративных программах Сбербанка, ВТБ, АФК Система, РОСНО, РАО ЕЭС, Газпрома, Ферреро, Фарм Стандарт и других организаций. Н.И. Берзон является автором более 130 научных работ, включая монографии и учебники, в числе которых вышедшие в 2013 году пособия, посвящённые рынку ценных бумаг, финансам и финансовому менеджменту. Автор более  15 консультационных проектов по проблемам финансирования деятельности компаний и оценки инвестиций. Инициатор и организатор создания первых в стране магистерских  программ «Финансовые рынки», «Фондовый рынок и инвестиции», готовящих высококвалифицированных специалистов для рынка ценных бумаг, и совместной со Сбербанком РФ магистерской программы «Финансы». Заведующий кафедрой «Фондового рынка и инвестиций» НИУ ВШЭ. Руководитель программы МВА Финансы, магистерских программ «Фондовый рынок и инвестиции» и «Финансы», фондового центра Высшей школы менеджмента, центра государственного регулирования финансовых рынков, соруководитель проекта по подготовке магистров НИУ ВШЭ совместно с Университетом  “Сорбонна” (Франция), член экспертного совета по финансовой грамотности населения Министерства финансов Российской Федерации, член экспертной группы по финансовому просвещению при Федеральной службе по финансовым рынкам России.

Организатор: Высшая школа экономики

Категория: Бизнес

Описание категории: Бизнес-специализации и курсы помогут вам отточить навыки, критичные для успешной работы в современном мире. Изучаемые области включают предпринимательство, бизнес-стратегию, маркетинг, финансы и менеджмент. Бизнес-курсы позволят развить вашу способность анализировать, понимать и решать бизнес-проблемы. Они будут полезны и владельцу малого бизнеса, и сотруднику крупной международной компании.

Тематика: Финансы

Материал: