вторник, 3 мая 2016 г.

7.8. Нормативы, регулирующие риски инвестирования пенсионных резервов

Урок: 7.8. Нормативы, регулирующие риски инвестирования пенсионных резервов

Транскрибация урока: [МУЗЫКА] Коллеги, мы продолжаем рассматривать тему, посвященную деятельности фондов коллективного инвестирования и мы говорим о негосударственных пенсионных фондах. Для того, чтобы пенсионные фонды работали аккуратно и грамотно, есть определенные ограничения, куда фонд может инвестировать. Эти ограничения установлены на государственном уровне. За деятельностью негосударственных пенсионных фондов контроль ведет служба Центрального банка по финансовым рынкам, там есть отдельный департамент, который следит за деятельностью управляющих компаний и вот, за деятельностью негосударственных пенсионных фондов. И первое требование, это то, что фонд имеет право покупать и акции, и облигации. Поэтому, облигации мы с вами уже обсуждали и достаточно подробно, это менее рискованный финансовый инструмент. По облигации выплачивается какой-то фиксированный доход в виде купонных платежей. Поэтому нормативный акт требует, чтобы от общей величины активов не менее 50 % пенсионных резервов были инвестированы в облигации. Это называется «финансовые инструменты с установленной доходностью». По сути дела, речь идет об облигациях. Таким образом, на 50 % портфель пенсионного фонда должен быть консервативным. Это облигации, по которым есть определенный гарантированный доход. А вторая часть — это могут быть и другие финансовые инструменты. Второй элемент, на который надо обращать внимание — это то, что инвестиции всегда должны быть диверсифицированы. Поэтому, государственный регулятор требует: фонд может покупать акции компании, но в один финансовый актив в акции одной компании нельзя направлять более 20 % пенсионных резервов. То есть, за счет этого будет обеспечена диверсификация. Честно говоря, я редко встречал, чтобы 20 % всех пенсионных резервов были вложены в акции какой-то одной компании. Значит, обычно диверсификация идет более дробная, более тщательная и обычно в одну компанию 5–10 %, ну, как правило, это предел. Ну, государство допускает до 20 %. Второй момент относительно диверсификации. У нас есть бумаги, которые котируются на бирже. А есть, скажем, акции хороших компаний, которые сегодня на биржу пока еще не вышли. Их можно купить на внебиржевом рынке. Но у этих ценных бумаг, у этих акций, нет так называемых признанных котировок, потому что котировок на бирже нет, а на внебиржевом рынке цена акций определяется путем договоренности. По какой цене продавец согласен продать, а покупатель — купить. И вот эта цена, она может быть, сегодня эта цена может быть одна, завтра эта цена может быть абсолютно другой. Конечно, эти инвестиции, они являются достаточно рискованными, потому что продать их на вторичном рынке будет очень сложно, потому что это внебиржевые бумаги. Будет сложно найти покупателя. Кроме того, объективной оценки рынок не дает, это цена-договоренность между продавцом и покупателем. Вот туда можно вкладывать не более 20 % пенсионных резервов. Ну, и следующие ограничения. Иногда бывает очень большой соблазн активы пенсионного фонда направить на покупку акций своего учредителя. Ну например, есть негосударственный пенсионный фонд, который мы с вами обсуждали, скажем там, Газфонд. И наверное, покупка акций Газпрома для данного фонда является, в общем-то, хорошей инвестицией. Но вот, нельзя все деньги направить на покупку акций Газпрома, даже если мы надеемся, что эти акции в цене будут расти. То есть, с целью диверсификации инвестиций государство говорит: «Можно покупать ценные бумаги учредителей, но направлять туда не более 30 % пенсионных резервов». Это, конечно, далеко не полный перечень этих ограничений, которые накладываются на пенсионный фонды, я вам показал только важнейшие элементы, чтобы мы с вами понимали, что деятельность пенсионного фонда, негосударственного пенсионного фонда — это не самодеятельность учредителей фонда или управляющей компании, а это все подвергается достаточно жесткому контролю, что на мой взгляд абсолютно оправдано. Далее давайте посмотрим, а хорошо ли работают пенсионные фонды и какую доходность они приносят. В целом, мы можем наблюдать такую картину, что в среднем доходность от инвестирования резервов пенсионных фондов, она выше чем, скажем, доходность, которую получают частные управляющие компании и государственные управляющие компании, которые управляют активами вот этой накопительной пенсионной части. Потому что здесь у НПФ несколько больше свобода и они могут достаточно большую долю держать, скажем, в акциях. И за счет этого можно получать хорошую доходность, как это было в 2005–2006 годах, когда доходность достигала 22–25 %, что в общем-то хорошо, причем эта доходность уже за минусом издержек фонда, за минусом вознаграждения управляющей компании. Но зато, обратите внимание, 2008 год, кризис, и все акции в цене упали и вот, к сожалению, и доходность по итогам 2008 года для пенсионных фондов, она тоже оказалась отрицательной. Если у них в портфеле были акции, то конечно, весь портфель подешевел. Но потом, когда акции в цене упали, у них есть свойство вырастать, это вот эффект 2009 года, это даже не столько хорошо сработали пенсионные фонды или управляющие компании, как эффект того, что, оттолкнувшись от донышка, акции выросли и выросли достаточно хорошо. Последние годы, я имею ввиду 2011, 2012 и вот, завершившийся 2013 год доходности невелики, потому что это не лучшие времена для Российского фондового рынка, который находится практически в стагнации. И вот на таком рынке, конечно, компаниям, управляющим компаниям трудно заработать какую-то высокую доходность. Давайте теперь поговорим о тех расходах, которые несет негосударственный пенсионный фонд. Значит, мы с вами уже говорили, что в качестве расходов, это: надо выплатить вознаграждение управляющей компании за работу, надо заплатить вознаграждение депозитарию. А кто такой депозитарий? Ведет учет и хранение активов фонда. Это отдельная, самостоятельная структура. И соответственно, есть аппарат, администрация фонда, которую тоже надо содержать. Есть ограничения, которые законодательство накладывает на выплату вот таких вот вознаграждений. И вознаграждение управляющей компании строится «или — или». Или, скажем, не более 10 % инвестиционного дохода, или второй вариант, не более 1 % стоимости чистых активов. Значит, вот это, или первый вариант, или второй прописывается в договоре, который заключает негосударственный пенсионный фонд с управляющей компанией. Это предельные величины. Меньше, как говорят, ради бога. И если это фонд крупный и под управлением находится большая сумма средств, то конечно, эти отчисления могут составлять не 10 % инвестиционного дохода, а могут составлять 5 %, 7 %, но это договорной процесс. Второе, депозитарий, который ведет учет имущества фонда. Значит, его вознаграждение не так велико и законодательство говорит, максимум — это 0,1 % от стоимости чистых активов. Чистые активы, это как раз и есть резервы пенсионного фонда. И содержание аппарата фонда, исполнительной дирекции фонда. Здесь планочка государством установлена достаточно на высоком уровне. Не более 15–20 % инвестиционного дохода, но на практике это крайне редкий случай, чтобы на содержание дирекции шло 15 % инвестиционного дохода. Обычно эта величина значительно-значительно меньше. И чем крупнее фонд, тем меньше затрат идет на содержание исполнительной дирекции по сравнению с активами этого фонда и заработанным инвестиционным доходом. Поэтому, выигрыш за счет эффекта масштаба фонда, он как раз и проявляется, что вот эти вот Я их называю «накладные расходы, связанные с содержанием исполнительной дирекции». В крупных фондах они значительно меньше, чем в мелких. Давайте посмотрим, как устроена выплата пенсий. Вот мы рассмотрели, как работает пенсионный фонд. Мы говорили о том, что счета вкладчиков каждый год индексируются в зависимости от заработанного инвестиционного дохода. А как происходит выплата пенсий? Вот давайте познакомимся. Начнем с того, как формируются пенсионные накопления. Первый подход, который в России получил наибольшее распространение, да и в мире, наверное, тоже – это схема с фиксированными взносами. То есть человеку сегодня 35 лет, на пенсию он будет выходить в 60, и вот он сегодня решил, что он будет делать отчисления на свою будущую старость. И он подписывает договор с негосударственным пенсионным фондом, или работодатель может за него платить, подписав договор с пенсионным фондом. И в этом договоре будет указано, что каждый месяц или раз в квартал, а можно раз в год человек вносит определенную сумму, или работодатель за него вносит определенную сумму. Лучше, конечно, это делать каждый месяц, потому что сразу заплатить за целый год иногда бывает достаточно обременительно. И вот в течение всей своей трудоспособной деятельности до момента выхода на пенсию человек потихонечку-потихонечку делает какие-то отчисления. И к моменту выхода на пенсию у него на пенсионном счете образуется определенная сумма, при этом эта сумма будет состоять из двух частей — это те взносы, которые он делал плюс начисленный инвестиционный доход. А потом при выходе на пенсию он дает распоряжение о том, как он эту пенсию будет получать. Чуть позже мы это дело рассмотрим. А второй подход – его называют «схема с фиксированными выплатами». Вот здесь система работает от обратного. То есть человек приходит в пенсионный фонд и говорит: «Вот я там через 20 лет выхожу на пенсию и, находясь на пенсии, я каждый год хочу получать доход в размере 20 тыс. долларов или там, я не знаю, 1,5 млн рублей. И тогда расчет ведется от обратного: берется средняя продолжительность жизни. Ну вот, скажем, в России средняя продолжительность жизни от 60-ти лет и человек еще живет 15. И тогда вот на эти 15 лет посчитать, что для того чтобы ему в течение этих 15-ти лет каждый год выплачивать там 1,5 млн рублей, к моменту выхода на пенсию у него должна быть вот такая-то сумма. А чтобы эта сумма сформировалась, а ему еще до пенсионного возраста там, скажем, 20 лет, ему и скажут: «Вот, каждый месяц ты должен платить вот такую определенную сумму». Вот такая вот схема с фиксированными выплатами она в России не работает, потому что чтобы сделать эти расчеты, мы должны знать, какую доходность заработает вот этот пенсионный фонд и с каким коэффициентом мы будем, соответственно, индексировать личный пенсионный счет данного участника фонда. Российский рынок очень нестабильный. В какой-то год доходность может быть вот такая, в другой – маленькая, потом может быть вообще минус. Поэтому сложно сделать такие расчеты. Если бы рынки были более стабильны, ну например, как в Соединенных Штатах Америки, в Германии, в Великобритании, эти расчеты можно было бы делать, и там есть схемы с фиксированными выплатами. В России пока такие схемы не применяются. Как это работает? Давайте попытаемся разобраться. Сегодня человеку 35 лет. На пенсию он выйдет в 60. И еще в течение 15-ти лет после выхода на пенсию он будет получать так называемые пенсионные выплаты. И он говорит: «Вот, я хочу иметь гарантированную пенсию ежегодную 20 тыс. долларов. Сделайте мне расчет, сколько я должен платить каждый год, вот начиная с сегодняшнего дня, когда мне сегодня 35 лет». При таких расчетах, конечно, нам важно знать среднюю доходность, которую зарабатывает пенсионный фонд на длительных отрезках времени. И вот если у нас такая статистика есть, и, скажем, у нас средняя доходность составляет 7 %, вот тогда в пенсионном фонде есть такая должность «актуарий». Вот этот актуарий сделает так называемые актуарные расчеты и выложит ему всю картинку. В чем заключаются вот эти вот расчеты? По сути дела, когда человек хочет в течение 15-ти лет получать каждый год по 20 тыс. долларов, при этом доходность годовая составляет 7 %, по сути дела, нам нужно посчитать так называемую 15-летнюю ренту с доходностью 7% годовых. Для этого актуарий пользуется вот такими таблицами. Я вам привел это фрагмент таблички «Текущая оценка аннуитета». И как работает вот эта табличка? У нас с вами срок 15 лет. Вот то есть, двигаясь по графе годы до пересечения 15 лет и дальше двигаясь по этой строке до пресечения 7 %, мы находим вот этот коэффициент 9,11 %. И мы берем вот это значение и возвращаемся к предыдущему слайду. Мы умножаем 20 тыс. долларов вот на этот коэффициент 15-летний аннуитет с доходностью 7 %. Вот теперь давайте мы этот коэффициент подставим в данную формулу, и мы получаем, что к моменту выхода на пенсию у человека на его лицевом счете должно быть 182160 долларов. Если эта сумма у него будет, то мы тогда ему гарантируем то, что он в течение 15 лет после выхода на пенсию каждый год будет получать по 20 тыс. А дальше актуарий должен расчитать, а вот чтобы к 60-ти годам у этого человека на счете оказались вот эти вот там 182 тыс. долларов, сколько он должен вносить? Поэтому второй элемент расчета – сумма годового взноса компании или самого человека в течение 25 лет, потому что человеку сегодня 35, на пенсию выходит в 60, то есть 25 лет надо делать отчисления в этот пенсионный фонд. Для этого, чтобы посчитать сумму взноса, мы уже знаем, что к моменту выхода на пенсию у него должно быть на счете 182160 долларов, мы должны откорректировать на определенный коэффициент, который учитывает годовую доходность 7 % и то, что эти взносы будут делаться аж целых 25 лет. Для этого есть другая табличка – это «Будущая стоимость аннуитете», где, двигаясь по строке годы до значения 25 и потом двигаясь по строке 25 лет до пересечения с графой 7 %, мы находим коэффициент 63,2 %. И вот этим коэффициентом мы пользуемся для того, чтобы посчитать сумму годового взноса. Ту сумму, которая у него должна быть у 60-ти годам (182160 долларов) делим на этот коэффициент 63,2 и получаем, что сумма годового платежа должна составлять 2880 долларов. Ну не столь большая сумма в расчете на год. Лучше эту сумму еще разделить по месяцам для того, чтобы это было безболезненно для дохода данного человека. И вот если графически изобразить, как это выглядит, то мы получим с вами следующую картинку: зелененьким цветом показаны те взносы, которые делает человек. Сумма его годового взноса – 2880 долларов. Каждый год в течение 25 лет он делает эти взносы. А вот эта растущая линия нам показывает... Это что такое? Это заработанный инвестиционный доход. И обратите внимание, ближе к 60-ти годам сумма его взноса вообще не играет никакого принципиального значения. Главное – это заработанный инвестиционный доход, потому что заработанные деньги не проедаются, они опять реинвестируются. И вот этот вот его лицевой счет, вот эта вот растущая линия на последнем отрезке очень и очень, как бы очень резко возрастает. И таким образом, к концу вот его работоспособного возраста, когда он достигает 60-ти лет, то есть а на данном графике это вот цифра 25, то есть сколько лет он делает отчисления, то вот к концу 25-го года его отчисления превращаются в 182160 долларов. Это вот тот самый пик... на нашем графике... А потом начинается расходование этих средств. Человек прекратил свою трудовую деятельность, вышел на пенсию, и в течение 15 лет будут идти выплаты. Они у нас показаны ниже оси абсцисс, то есть человек каждый год будет получать по 20 000 долларов. Обратите внимание, что вот его накопленная сумма меняется, снижается не по прямой, а с некоторым изгибом. Связано с тем, что он из этих 182 000 в первый год забрал 20 000, а остальные-то деньги работают. Деньги крутятся на финансовом рынке, приносят доход. Поэтому вот снижение этого остатка, вот этих накопленных сумм, идет не по прямой, а идет вот с таким изгибом. Значит, вот таким образом, но через 15 лет его счет обнулится, и как бы пенсионный фонд перед ним все обязательства выполнил. И последний момент, на который хочу обратить ваше внимание. Часто задают вопрос: «а вот если человек, ну скажем вот, вышел на пенсию, но 15 лет не прожил. Что происходит с его деньгами? Наследуются они или не наследуются?» Вот тут коллеги нужно различать 2 схемы пенсионных выплат. Человек при выходе на пенсию выбирает одну из двух схем. Первая схема — это пенсионные выплаты в течение ряда лет. И законодательство российское говорит: вы можете выбрать любой период, любой срок. Вот после 60 лет, когда вы хотите свою пенсию забрать, от 2 до 15 лет. Каждый человек для себя считает, ну вот какое его здоровье. Он планирует, а сколько он проживет. И скажем, если человек, ну предполагает, что он доживет, скажем, только до 70 лет и он выбирает пенсионные выплаты в течение 10 лет, то возвращаясь к нашему графику, та сумма, которая у него будет накоплена, вот эта вот кривая, придет в нулевую точку вот на нашем графике, это точка 35, то есть он в течение 10 лет выберет всю эту сумму. Но если человек, вот скажем, не доживает там до 70 лет в нашем примере, то в этом случае, не используемая часть, она наследуется. И наследники, там жена или дети, эти средства получают. Но если человек неправильно оценил свое здоровье и свое как бы долголетие, и 70 лет он живет и здравствует, и 71-й год и 72-й и так далее, пенсионный фонд, я имею в виду негосударственный пенсионный фонд, ему ничего не должен, потому что человек всю свою сумму выбрал вот именно вот в эти 70 лет. Он будет жить только на что? На государственную пенсию. Потому что государственная пенсия, это пенсия пожизненная. И вот в негосударственном пенсионном фонде человек тоже может выбрать пожизненную пенсию. То есть неважно, сколько я проживу, 10 лет или 20 лет после выхода на пенсию. Я все время хочу получать эту пенсию. Вот тогда, что сделает пенсионный фонд? Он рассчитает, есть такое понятие — средняя продолжительность дожития. То есть если человек дожил до 60 лет, то в среднем он живет еще, ну скажем, 15... до 75. И сделают расчет таким образом, чтобы вот эти годовые выплаты позволяли бы человеку ежегодно в течение 15 лет получать соответствующую пенсию, но так как средняя продолжительность дожития 75, то тогда вот к этому 75 году его жизни, на его счете тоже будет 0. А человек живет и 76, и 80 лет, и вот так как пенсию мы... пенсионный фонд обязался ему платить пожизненно, он будет это выплачивать за счет своих резервов. Но когда человек захотел пожизненную пенсию, такой как бы печальный случай и он скончался, ну скажем там, в 67 лет, то вот эти деньги не наследуются. Эти деньги остаются в резервах пенсионного фонда. И наверное, вы прекрасно понимаете почему. Потому что средняя продолжительность дожития — это есть средняя величина. Кто-то доживает и живет дольше, кто-то не доживает, живет меньше. И вот те, кто не дожили, эти средства аккумулируются в резервах пенсионного фонда и идут на выплату тех пенсий тем людям, которые пережили вот этот вот средний возраст. Значит, вот таким образом, работает система негосударственных пенсионных фондов. Эти системы во многих странах начали зарождаться еще в середине XX века. И сегодня негосударственные пенсионные фонды обладают колоссальными суммами, колоссальными средствами. И эти средства не просто лежат в этом пенсионном фонде, эти средства работают на экономику, потому что чтобы людям выплачивать какой-то доход, эти деньги должны этот доход приносить, вращаясь на фондовом рынке. И когда мы покупаем облигации, мы даем деньги в долг компании, за что компания платит нам проценты. Когда мы покупаем акции, мы даем деньги компании, на которые компания развивается и фонд зарабатывает на том, что курсовая стоимость акций растет, и вот в мире, чем ценны вот негосударственные пенсионные фонды, то что вот они-то как раз и являются источником длинных денег. Ну вот представьте себе, вот на данном графике, человеку сегодня 30 лет, он 25 лет будет делать взносы, не забирая их из пенсионного фонда, а потом еще, предположим, в течение 15 лет он будет эти деньги постепенно из фонда забирать, то вот эти длинные деньги действительно в экономике могут работать и приносить и экономике пользу и пользу данному вкладчику. Итак, коллеги, мы завершили рассмотрение темы, посвященной деятельности фондов коллективного инвестирования. Перед вами стоит задача ответить на вопросы, которые идут по данной теме. Желаю вам успехов! [МУЗЫКА]

Часть: Пенсионные фонды

Модуль: Фонды коллективного инвестирования.

Описание модуля: На седьмой неделе вы узнаете про фонды коллективного инвестирования. В рамках данной недели вы рассмотрите основные виды конкурирующих организационных форм инвестирования, узнаете о характерных чертах доверительного управления, достоинствах и недостатках индивидуального и коллективного инвестирования. Помимо этого, в рамках данной недели будут рассматриваться вопросы, касающиеся пенсионной системы РФ, содержания пенсионной реформы и схемы деятельности негосударственных пенсионных фондов.

Курс: Финансовые рынки и институты

Описание курса: В рамках данного курса рассматриваются основные вопросы функционирования финансовых рынков, деятельности финансовых институтов, изучаются финансовые инструменты, с которыми приходится сталкиваться человеку в своей жизни. Помимо этого, раскрываются базовые принципы инвестирования свободных средств на финансовом рынке, основы проведения финансовых вычислений.

В настоящее время финансовый рынок активно используется компаниями, регионами и государством для привлечения финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию инвестиционных проектов. Однако востребован финансовый рынок не только со стороны финансовых институтов, но и частных инвесторов, которые используют его для размещения временно свободных денежных средств с целью получения дохода на вложенный капитал. Изучение курса позволит слушателю лучше ориентироваться в современном финансовом мире, понимать причины финансовых кризисов, роль процессов глобализации и секьюритизации финансовых рынков, возможности финансовой инженерии.

***

Независимо от того, кем вы будете работать, какая у вас будет профессия, и чем вы будете заниматься, вам придется столкнуться с финансами. Финансы пронизывают все сферы жизни общества и отдельного человека. Вам на протяжении всей жизни придется принимать финансовые решения, и в зависимости от того, насколько они будут грамотны, зависит ваше благополучие.

В современном мире сложилась целая индустрия финансовых услуг, которая развивается очень бурными темпами. Для этой отрасли требуются высокообразованные и квалифицированные кадры, и возможно кто-то из вас в будущем будет работать в этой сфере.

Но дело не только в этом. Знать и понимать финансы необходимо не только тем, кто работает в этой сфере, а любому человеку. В повседневной жизни человеку постоянно приходится принимать финансовые решения относительно формирования доходной и расходной части своего бюджета, встречаться и вести переговоры с сотрудниками банков и брокерских компаний, страховыми агентами и работниками пенсионной системы. Чтобы чувствовать себя на равных и разговаривать с профессионалами на одном языке, необходимо понимать язык финансиста.

Данный курс закладывает фундамент финансовых знаний и позволит вам лучше понимать различные вопросы, связанные с деятельностью финансовых организаций, особенностями принятия инвестиционных решений и управлением личными финансами.

Программа: Неделя 1

Организация и структура финансового рынка.

· Введение
· Введение в финансовые рынки
· Этапы эмиссии ценных бумаг
· Методы размещения ценных бумаг

Первая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению организации и структуры финансового рынка.

Задачи курса на этой неделе:

· Узнать об основных понятиях и структуре финансового рынка
· Выяснить место фондового рынка на финансовом рынке
· Рассмотреть функции, которые выполняет денежный рынок и рынок капитала
· Узнать роль и значение первичного и вторичного рынка
· Получить представление об общих тенденциях развития финансовых рынков

Неделя 2

Секьюритизация и глобализация финансовых рынков.

· Глобализация и секьюритизация
· Привлечение заемного капитала
· Секьюритизация финансовых активов

Вторая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению секьюритизации и глобализации финансовых рынков.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть этапы развития процессов глобализации финансовых рынков
· Узнать, что такое секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
· Выявить влияние процессов секьюритизации на структуру финансовых рынков
· Выяснить причины развития процессов секьюритизации финансовых рынков
· Рассмотреть механизм секьюритизации финансовых активов.

Неделя 3

Риск и доходность.

· Измерение риска и доходности
· Влияние временного горизонта инвестирования на риск и доходность
· Работа с риском: диверсификация и фактор бета

Третья неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению соотношения риска и доходности на финансовых рынках.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть понятие «риск» на финансовом рынке
· Узнать, как измерить риск и доходность на финансовом рынке
· Выявить влияние временного горизонта на риск инвестирования
· Узнать, как оценить эффективность инвестирования
· Выяснить различия между систематическим и несистематическим риском
· Рассмотреть механизм минимизации риска за счет диверсификации и научиться рассчитывать риск портфеля
· Узнать, как определить уровень требуемой доходности по активу

Неделя 4

Рынок долгового капитала. Облигации.

· Рынок долгового капитала
· Виды облигаций по способу выплаты дохода
· Виды облигаций по возможности досрочного погашения
· Стоимость и доходность облигаций
· Рейтинг облигаций

Четвертая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению рынка долгового капитала и облигациям.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть структуру долгового рынка
· Узнать фундаментальные свойства облигации
· Выявить основные виды облигаций по способу выплаты дохода инвесторам, а также по возможности досрочного погашения
· Узнать, как определить стоимость облигации
· Выяснить какие факторы влияют на цену облигации
· Узнать, как определить различные виды доходности купонных и бескупонных облигаций
· Рассмотреть параметры, учитываемые при присвоении облигации рейтинга

Неделя 5

Рынок акций.

· Понятие акции
· Стоимость акций
· Обыкновенные и привилегированные акции
· Доходность акций
· Голосование владельцев акций

Пятая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению рынка акций.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть понятие фундаментальные свойства акции
· Узнать отличие между номинальной и рыночной стоимостью акции
· Выявить основные виды акции
· Узнать, как оценить доходность акции
· Выяснить различия между приобретением и выкупом акций
· Рассмотреть различные механизмы голосования на собрании акционеров
· Узнать цели использования преимущественных прав акционеров

Неделя 6

Банковский сектор.

· Типы центральных банков
· Регулирование банковской деятельности
· Роль банковского сектора в экономике России
· Финансирование инвестиционных проектов

Шестая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению банковского сектора.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть ключевые функции Центрального банка
· Узнать какие существуют инструменты денежно-кредитного управления
· Выявить основные тенденции международного регулирования банковской деятельности
· Узнать, как определить минимальный размер достаточности собственного капитала банка
· Выяснить роль банковского сектора в экономике России
· Узнать характерные черты проектного финансирования и инвестиционного кредитования

Неделя 7

Фонды коллективного инвестирования.

· Различие индивидуального и коллективного инвестирования
· Паевые инвестиционные фонды
· Пенсионные фонды

Седьмая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению фондов коллективного инвестирования.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть виды конкурирующих организационных форм инвестирования
· Выявить достоинства и недостатки индивидуального и коллективного инвестирования
· Узнать, характерные черты доверительного управления и паевого инвестиционного фонда
· Узнать основное содержание пенсионной реформы
· Выяснить структуру пенсионной системы в РФ
· Рассмотреть схему деятельности негосударственных пенсионных фондов

Неделя 8

Гибридные финансовые инструменты.

· Конкурирующие формы инвестирования
· Конвертируемые облигации
· Структурированные продукты
· Доходность ноты

Восьмая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению гибридных финансовых инструментов.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть конкурирующие организационные формы инвестирования
· Узнать, как проходил процесс эволюции и трансформации финансовых инструментов
· Выявить основные предпосылки и последствия появления конвертируемых ценных бумаг
· Узнать, принцип формирования структурированных финансовых продуктов
· Выяснить, как рассчитывается доходность структурированного финансового продукта

Неделя 9

Международные рынки капитала.

· Международные рынки капитала
· Рынок еврооблигаций
· Депозитарные расписки

Последняя, девятая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению соотношения международных рынков капитала.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть структуру международного рынка капитала
· Узнать характерные черты рынка еврооблигаций, а также его структуру
· Выявить цели, которые преследуют компании, выходя на зарубежные рынки капитала
· Узнать какими функциями обладает депозитарный банк
· Выяснить структуру программ различных уровней ADR
· Рассмотреть механизм конвертации ADR в акции

Преподаватель: Берзон Николай Иосифович
д.эк.н., профессор
Факультет экономических наук
Высшая школа экономики

Описание преподавателя: Николай Иосифович Берзон закончил экономический факультет Пермского государственного университета имени А.М. Горького в 1973 году. Кандидатскую (1976)  и докторскую (1991) диссертации защитил в Московском экономическом институте им. Плеханова. Проходил повышение квалификации в Каледонском университете, Шотландия (1995), университете Сорбонны-Париж-1 (1997), Лондонской школе экономики, Великобритания (1997), бизнес-школе Кренфилдского университета, Великобритания (1999), на Чикагской товарной бирже, США (2003). Заслуженный экономист России (2012), почётный работник высшего профессионального образования РФ (2007), лауреат премии «Золотая Вышка» (2007, 2009), лучший преподаватель НИУВШЭ (2011, 2013) по итогам студенческого голосования. Преподаёт курсы магистерского уровня, посвящённые финансовому менеджменту в НИУ ВШЭ, АНХ при Правительстве РФ, на корпоративных программах Сбербанка, ВТБ, АФК Система, РОСНО, РАО ЕЭС, Газпрома, Ферреро, Фарм Стандарт и других организаций. Н.И. Берзон является автором более 130 научных работ, включая монографии и учебники, в числе которых вышедшие в 2013 году пособия, посвящённые рынку ценных бумаг, финансам и финансовому менеджменту. Автор более  15 консультационных проектов по проблемам финансирования деятельности компаний и оценки инвестиций. Инициатор и организатор создания первых в стране магистерских  программ «Финансовые рынки», «Фондовый рынок и инвестиции», готовящих высококвалифицированных специалистов для рынка ценных бумаг, и совместной со Сбербанком РФ магистерской программы «Финансы». Заведующий кафедрой «Фондового рынка и инвестиций» НИУ ВШЭ. Руководитель программы МВА Финансы, магистерских программ «Фондовый рынок и инвестиции» и «Финансы», фондового центра Высшей школы менеджмента, центра государственного регулирования финансовых рынков, соруководитель проекта по подготовке магистров НИУ ВШЭ совместно с Университетом  “Сорбонна” (Франция), член экспертного совета по финансовой грамотности населения Министерства финансов Российской Федерации, член экспертной группы по финансовому просвещению при Федеральной службе по финансовым рынкам России.

Организатор: Высшая школа экономики

Категория: Бизнес

Описание категории: Бизнес-специализации и курсы помогут вам отточить навыки, критичные для успешной работы в современном мире. Изучаемые области включают предпринимательство, бизнес-стратегию, маркетинг, финансы и менеджмент. Бизнес-курсы позволят развить вашу способность анализировать, понимать и решать бизнес-проблемы. Они будут полезны и владельцу малого бизнеса, и сотруднику крупной международной компании.

Тематика: Финансы

Материал:












ИнформацияМассажное кресло RestArt RK-7101

Безупречный дизайн, инновационный функционал, включающий в себя новые функции роликового массажа стоп ног, голосовое сопровождение выбора и прохождения программ, дополнительный дистанционный пульт управления и многие другие функции, присущие массажным креслам премиум класса воплощены в массажном кресле RK-7101.