вторник, 12 апреля 2016 г.

5.9. Голосование на собрании акционеров

Урок: 5.9. Голосование на собрании акционеров

Транскрибация урока: Коллеги, мы продолжаем рассмотрение темы, посвященной акциям. И мы поговорим о том, как принимаются решения на собрании акционеров. Во-первых, давайте постараемся понять — что такое кворум собрания? Вот когда компания готовится к проведению собрания, то акционерам рассылаются уведомления, что такого-то числа, в такое-то время, в таком-то месте состоится собрание акционеров, там, ну и так далее, и так далее. И кворумом собрания считается, когда на собрание акционеров прибыло более 50 % голосов. То есть 50 % и еще хотя бы один голос — всё, мы вправе проводить это собрание. А что происходит, если на собрание акционеров прибыло не 50, скажем, а 47 % голосов? Кворума нет, собрание проводить нельзя. Тогда назначается новая дата собрания, опять рассылаются уведомления о собрании, повестка дня та же самая. И повторное собрание кворумом считается, если на него прибудет как минимум 30 % голосов. То есть вот таким образом решается проблема, решается проблема кворума. Второй вопрос, который мне часто задают, говорят: «Ну вот, а если взять такие компании как «Газпром», где число акционеров, там, несколько сотен тысяч? Как тут? Где они могут собраться?» Значит, не надо думать, что собрание акционеров — всегда мы должны всех акционеров где-то собрать, в каком-то помещении и так далее, и так далее. Во всех крупнейших компаниях... (причем «Газпром» в мире не самая крупная компания, например, у компании «Дженерал Электрик» — 6 миллионов акционеров, там, разбросанных по всему земному шару, и нигде такого помещения найти просто-напросто невозможно). Поэтому когда компании рассылают уведомления о собрании акционеров, то в конверт вкладываются бюллетени для голосования. И например вот, если я, скажем, являюсь акционером «Газпрома», я получаю вот это уведомление, и там есть бюллетени для голосования: выборы совета директоров, там, о выплате дивидендов и так далее, и так далее. И любой акционер может проголосовать, там, в соответствующем поле поставить, там, соответствующую галочку или крестик и отправить эти бюллетени обратно в компанию. И таким образом голоса этого акционера будут, будут учтены. И принцип голосования в России в общем-то достаточно простой: одна акция — один голос. И соответственно если у человека на руках сто акций, у него сто голосов. У кого-то на руках тысяча акций — у него тысяча голосов. И вы прекрасно понимаете: у кого больше голосов, тот и проведет свое решение. И по большинству вопросов решения принимаются простым большинством голосов. Значит, надо чтобы, там, вопрос «платить или не платить дивиденды?»... Вот надо, чтобы «за» проголосовало 50 % + 1 голос от числа присутствующих на собрании. Но есть принципиальные вопросы, которые как мы с вами уже говорили, где для принятия решения требуется, чтобы «за» проголосовало три четверти. Если у кого-то из акционеров 25 % + 1 акция — вот это называют блокирующий пакет. И скажем, вопросы, связанные с ликвидацией компании, реорганизацией компании, совершением крупной сделки — без согласия этого акционера решения приняты быть не могут. Потому что все будут за, он один будет голосовать против, и у всех остальных не будет 75 %, то есть не будет трех четвертей, потому что у этого акционера 25 % + еще одна акция. Особая система голосования предусмотрена по выборам совета директоров. Значит, здесь применяется кумулятивная система голосования. Что это такое? Вот давайте постараемся с этим разобраться. Давайте так: простая система голосования. Простая система голосования, это вот, она применяется по всем другим вопросам. Ну, вот я вам приводил пример: платить или не платить дивиденды? Значит, решение принимается, если «за» проголосуют 50 % + 1 голос от числа присутствующих. Обратите внимание: если в нашей компании есть какой-нибудь акционер, у которого на руках 50 % акций и еще плюс 1 акция, то вот при простой системе голосования — как проголосует он, так решения и будут приняты. Потому что у всех остальных будет 50 % минус 1 акция. И вот если бы при сове... выборах совета директоров применять систему простого голосования, то весь совет директоров будет сформирован исходя из того, как проголосует вот этот крупный акционер. А все остальные, там, 49 % не будут иметь ни одного представителя в совете директоров. Поэтому в России принята система следующая: при выборе членов совета директоров приме... применяется кумулятивная система голосования. Число голосов, которыми обладает акционер, определяется достаточно просто: количество акций, которое у него есть на руках, умножается на число мест в совете директоров. Ну например, если у меня на руках, скажем, сто акций, и в совет директоров у нас избирается 9 человек, то у меня 900 голосов. 100 акций на 9 (число мест в совете директоров) — у меня 900 акц... 900 голосов. И я эти 900 голосов могу отдать по своему усмотрению за каждого из этих 9 кандидатов. А могу все свои голоса сконцентрировать на одном кандидате в надежде на то, что вот это позволит ему пройти в совет директоров. То есть кумулятивная система голосования — она более демократичная, и она позволяет миноритариям сконцентрировать свои голоса на узком круге кандидатов, для того чтобы они прошли в совет директоров. Мы начали уже говорить о преимуществах системы кумулятивного голосования. Это более демократичная система. Второе: конечно эта система направлена на защиту прав миноритариев, мелких акционеров, которые могут концентрировать свои голоса и соответственно провести небольшое число, но могут провести своих кандидатов в совет директоров. Давайте познакомимся, как рассчитать вот минимальное количество акций, которые необходимы для того, чтобы провести в совет директоров какое-то энное количество своих представителей. Данная формула, она в общем-то достаточно проста, значит, посмотрите: Nmin — это минимальное количество акций, которые мне необходимо иметь, для того чтобы провести в совет директоров какое-то число кандидатов. В числителе у нас общее число размещенных акций Na умножается на число директоров, которых акционер хочет провести в совет директоров. Ну вот например, я хочу провести одного кандидата вот D, этой единичкой я хочу провести одного кандидата. А в знаменателе будет стоять общее число вакантных мест в совете директоров, там, + 1. Если посчитать по данной формуле, то мы можем получить вот такую табличку. Если мы в совет директоров, ну вот давайте я уже упоминал цифру, там, 9 человек, и если миноритарии хотят провести в совет директоров одного своего представителя, а у нас численный состав совета директоров 9 человек, то для этого достаточно иметь пакет в размере 10 % + 1 акция. При этом это вот гарантировано: человек пройдет в совет директоров. Имеется в виду, что такое гарантировано? Все остальные, кроме вот нас, будут голосовать за других кандидатов, и второе: что на собрание акционеров придут все 100 % голосов, ну что в реальной жизни просто-напросто не бывает. Поэтому вот обладая десятипроцентным пакетом акций, миноритарии могут провести в совет директоров одного представителя. Если мы хотим провести двоих, но вот для этого пакет акций должен быть в два раза больше, это вот где-то в районе 20 % + хотя бы еще один голос. И вот данная система, она конечно защищает, защищает права миноритариев. Мажоритарным акционерам не нравится то, что миноритарии могут иметь своих представителей в совете директоров. И в мире применяются различные способы, методы, как вот как бы попрепятствовать вот этим миноритариям провести своих представителей в совет директоров. Ну, первый вариант, посмотрите: а давайте у нас в совете директоров будет не 9 человек, а будет только 5. И в этом случае вы можете видеть: для того чтобы провести в совет директоров одного представителя пакет акций, который у тебя должен быть, это 16,67 % + еще 1 голос. Это уже сложнее набрать вот такое количество голосов. Второй подход, который применяется в некоторых странах (в России, кстати, это запрещено)... Существует в некоторых странах вот такая вот система ротации членов совета директоров. Ну вот давайте, такой пример: вот у нас численный состав совета директоров — 9 человек. А в правилах выбора совета директоров написано: «Для обеспечения преемственности деятельности совета директоров каждый год переизбирается только 3 члена совета директоров». Поэтому когда у тебя членов совета директоров тебе надо избрать только троих, то пакет акций, которым надо обладать, получается достаточно большим. И тут миноритариям провести своего кандидата становится практически невозможным. А на следующий год мы замещаем других трех членов совета директоров. То есть обратите внимание: совет директоров из 9, а каждый год мы избираем только трех. И вот тут число голосов миноритариев ну становится в общем-то таким, вот такая вот маленькая выборка, маленькое число вот вновь выбираемых членов совета директоров делает практически недоступным для миноритариев проведение своего кандидата. Слава богу, в России это законодательно запрещено. То есть у нас совет директоров переизбирается полностью. Нравятся вам те люди, которые работают в совете директоров — ради бога. Голосуйте за них, и они в этом совете директоров могут работать, там, хоть 10 лет. Но нельзя делать перевыборы совета директоров частично. Мы рассмотрели, как идет процедура голосования на собрании акционеров, и в последней нашей заключительной беседе мы с вами рассмотрим такое понятие как преимущественные права и постараемся разобраться, а для чего эти преимущественные права нужны.

Часть: Голосование владельцев акций

Модуль: Рынок акций.

Описание модуля: Пятая неделя курса посвящена рассмотрению рынка акций. На этой неделе вы узнаете о фундаментальных свойствах акций и основных их видах, ознакомитесь с вопросами, касающимися оценки доходности и стоимости акций, получите представление о различиях между механизмами их приобретения и выкупа. Также вы рассмотрите механизмы голосования на собрании акционеров и получите сведения о целях использования преимущественных прав, имеющихся у акционеров компании.

Курс: Финансовые рынки и институты

Описание курса: В рамках данного курса рассматриваются основные вопросы функционирования финансовых рынков, деятельности финансовых институтов, изучаются финансовые инструменты, с которыми приходится сталкиваться человеку в своей жизни. Помимо этого, раскрываются базовые принципы инвестирования свободных средств на финансовом рынке, основы проведения финансовых вычислений.

В настоящее время финансовый рынок активно используется компаниями, регионами и государством для привлечения финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию инвестиционных проектов. Однако востребован финансовый рынок не только со стороны финансовых институтов, но и частных инвесторов, которые используют его для размещения временно свободных денежных средств с целью получения дохода на вложенный капитал. Изучение курса позволит слушателю лучше ориентироваться в современном финансовом мире, понимать причины финансовых кризисов, роль процессов глобализации и секьюритизации финансовых рынков, возможности финансовой инженерии.

***

Независимо от того, кем вы будете работать, какая у вас будет профессия, и чем вы будете заниматься, вам придется столкнуться с финансами. Финансы пронизывают все сферы жизни общества и отдельного человека. Вам на протяжении всей жизни придется принимать финансовые решения, и в зависимости от того, насколько они будут грамотны, зависит ваше благополучие.

В современном мире сложилась целая индустрия финансовых услуг, которая развивается очень бурными темпами. Для этой отрасли требуются высокообразованные и квалифицированные кадры, и возможно кто-то из вас в будущем будет работать в этой сфере.

Но дело не только в этом. Знать и понимать финансы необходимо не только тем, кто работает в этой сфере, а любому человеку. В повседневной жизни человеку постоянно приходится принимать финансовые решения относительно формирования доходной и расходной части своего бюджета, встречаться и вести переговоры с сотрудниками банков и брокерских компаний, страховыми агентами и работниками пенсионной системы. Чтобы чувствовать себя на равных и разговаривать с профессионалами на одном языке, необходимо понимать язык финансиста.

Данный курс закладывает фундамент финансовых знаний и позволит вам лучше понимать различные вопросы, связанные с деятельностью финансовых организаций, особенностями принятия инвестиционных решений и управлением личными финансами.

Программа: Неделя 1

Организация и структура финансового рынка.

· Введение
· Введение в финансовые рынки
· Этапы эмиссии ценных бумаг
· Методы размещения ценных бумаг

Первая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению организации и структуры финансового рынка.

Задачи курса на этой неделе:

· Узнать об основных понятиях и структуре финансового рынка
· Выяснить место фондового рынка на финансовом рынке
· Рассмотреть функции, которые выполняет денежный рынок и рынок капитала
· Узнать роль и значение первичного и вторичного рынка
· Получить представление об общих тенденциях развития финансовых рынков

Неделя 2

Секьюритизация и глобализация финансовых рынков.

· Глобализация и секьюритизация
· Привлечение заемного капитала
· Секьюритизация финансовых активов

Вторая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению секьюритизации и глобализации финансовых рынков.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть этапы развития процессов глобализации финансовых рынков
· Узнать, что такое секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
· Выявить влияние процессов секьюритизации на структуру финансовых рынков
· Выяснить причины развития процессов секьюритизации финансовых рынков
· Рассмотреть механизм секьюритизации финансовых активов.

Неделя 3

Риск и доходность.

· Измерение риска и доходности
· Влияние временного горизонта инвестирования на риск и доходность
· Работа с риском: диверсификация и фактор бета

Третья неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению соотношения риска и доходности на финансовых рынках.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть понятие «риск» на финансовом рынке
· Узнать, как измерить риск и доходность на финансовом рынке
· Выявить влияние временного горизонта на риск инвестирования
· Узнать, как оценить эффективность инвестирования
· Выяснить различия между систематическим и несистематическим риском
· Рассмотреть механизм минимизации риска за счет диверсификации и научиться рассчитывать риск портфеля
· Узнать, как определить уровень требуемой доходности по активу

Неделя 4

Рынок долгового капитала. Облигации.

· Рынок долгового капитала
· Виды облигаций по способу выплаты дохода
· Виды облигаций по возможности досрочного погашения
· Стоимость и доходность облигаций
· Рейтинг облигаций

Четвертая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению рынка долгового капитала и облигациям.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть структуру долгового рынка
· Узнать фундаментальные свойства облигации
· Выявить основные виды облигаций по способу выплаты дохода инвесторам, а также по возможности досрочного погашения
· Узнать, как определить стоимость облигации
· Выяснить какие факторы влияют на цену облигации
· Узнать, как определить различные виды доходности купонных и бескупонных облигаций
· Рассмотреть параметры, учитываемые при присвоении облигации рейтинга

Неделя 5

Рынок акций.

· Понятие акции
· Стоимость акций
· Обыкновенные и привилегированные акции
· Доходность акций
· Голосование владельцев акций

Пятая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению рынка акций.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть понятие фундаментальные свойства акции
· Узнать отличие между номинальной и рыночной стоимостью акции
· Выявить основные виды акции
· Узнать, как оценить доходность акции
· Выяснить различия между приобретением и выкупом акций
· Рассмотреть различные механизмы голосования на собрании акционеров
· Узнать цели использования преимущественных прав акционеров

Неделя 6

Банковский сектор.

· Типы центральных банков
· Регулирование банковской деятельности
· Роль банковского сектора в экономике России
· Финансирование инвестиционных проектов

Шестая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению банковского сектора.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть ключевые функции Центрального банка
· Узнать какие существуют инструменты денежно-кредитного управления
· Выявить основные тенденции международного регулирования банковской деятельности
· Узнать, как определить минимальный размер достаточности собственного капитала банка
· Выяснить роль банковского сектора в экономике России
· Узнать характерные черты проектного финансирования и инвестиционного кредитования

Неделя 7

Фонды коллективного инвестирования.

· Различие индивидуального и коллективного инвестирования
· Паевые инвестиционные фонды
· Пенсионные фонды

Седьмая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению фондов коллективного инвестирования.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть виды конкурирующих организационных форм инвестирования
· Выявить достоинства и недостатки индивидуального и коллективного инвестирования
· Узнать, характерные черты доверительного управления и паевого инвестиционного фонда
· Узнать основное содержание пенсионной реформы
· Выяснить структуру пенсионной системы в РФ
· Рассмотреть схему деятельности негосударственных пенсионных фондов

Неделя 8

Гибридные финансовые инструменты.

· Конкурирующие формы инвестирования
· Конвертируемые облигации
· Структурированные продукты
· Доходность ноты

Восьмая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению гибридных финансовых инструментов.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть конкурирующие организационные формы инвестирования
· Узнать, как проходил процесс эволюции и трансформации финансовых инструментов
· Выявить основные предпосылки и последствия появления конвертируемых ценных бумаг
· Узнать, принцип формирования структурированных финансовых продуктов
· Выяснить, как рассчитывается доходность структурированного финансового продукта

Неделя 9

Международные рынки капитала.

· Международные рынки капитала
· Рынок еврооблигаций
· Депозитарные расписки

Последняя, девятая неделя образовательного дистанционного курса «Финансовые рынки и институты» посвящена рассмотрению соотношения международных рынков капитала.

Задачи курса на этой неделе:

· Рассмотреть структуру международного рынка капитала
· Узнать характерные черты рынка еврооблигаций, а также его структуру
· Выявить цели, которые преследуют компании, выходя на зарубежные рынки капитала
· Узнать какими функциями обладает депозитарный банк
· Выяснить структуру программ различных уровней ADR
· Рассмотреть механизм конвертации ADR в акции

Преподаватель: Берзон Николай Иосифович
д.эк.н., профессор
Факультет экономических наук
Высшая школа экономики

Описание преподавателя: Николай Иосифович Берзон закончил экономический факультет Пермского государственного университета имени А.М. Горького в 1973 году. Кандидатскую (1976)  и докторскую (1991) диссертации защитил в Московском экономическом институте им. Плеханова. Проходил повышение квалификации в Каледонском университете, Шотландия (1995), университете Сорбонны-Париж-1 (1997), Лондонской школе экономики, Великобритания (1997), бизнес-школе Кренфилдского университета, Великобритания (1999), на Чикагской товарной бирже, США (2003). Заслуженный экономист России (2012), почётный работник высшего профессионального образования РФ (2007), лауреат премии «Золотая Вышка» (2007, 2009), лучший преподаватель НИУВШЭ (2011, 2013) по итогам студенческого голосования. Преподаёт курсы магистерского уровня, посвящённые финансовому менеджменту в НИУ ВШЭ, АНХ при Правительстве РФ, на корпоративных программах Сбербанка, ВТБ, АФК Система, РОСНО, РАО ЕЭС, Газпрома, Ферреро, Фарм Стандарт и других организаций. Н.И. Берзон является автором более 130 научных работ, включая монографии и учебники, в числе которых вышедшие в 2013 году пособия, посвящённые рынку ценных бумаг, финансам и финансовому менеджменту. Автор более  15 консультационных проектов по проблемам финансирования деятельности компаний и оценки инвестиций. Инициатор и организатор создания первых в стране магистерских  программ «Финансовые рынки», «Фондовый рынок и инвестиции», готовящих высококвалифицированных специалистов для рынка ценных бумаг, и совместной со Сбербанком РФ магистерской программы «Финансы». Заведующий кафедрой «Фондового рынка и инвестиций» НИУ ВШЭ. Руководитель программы МВА Финансы, магистерских программ «Фондовый рынок и инвестиции» и «Финансы», фондового центра Высшей школы менеджмента, центра государственного регулирования финансовых рынков, соруководитель проекта по подготовке магистров НИУ ВШЭ совместно с Университетом  “Сорбонна” (Франция), член экспертного совета по финансовой грамотности населения Министерства финансов Российской Федерации, член экспертной группы по финансовому просвещению при Федеральной службе по финансовым рынкам России.

Организатор: Высшая школа экономики

Категория: Бизнес

Описание категории: Бизнес-специализации и курсы помогут вам отточить навыки, критичные для успешной работы в современном мире. Изучаемые области включают предпринимательство, бизнес-стратегию, маркетинг, финансы и менеджмент. Бизнес-курсы позволят развить вашу способность анализировать, понимать и решать бизнес-проблемы. Они будут полезны и владельцу малого бизнеса, и сотруднику крупной международной компании.

Тематика: Финансы

Материал:











Информация: Кроссоверы Nissan «Murano»

http://auto.ironhorse.ru/category/japan/nissan/murano

Кроссовер Nissan Murano второго поколения создавался, в первую очередь, для рынка США. Его премьера прошла в конце 2007 года в Лос-Анджелесе, а в России продажи модели стартовали лишь в начале 2009 года.